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配資排名：谷歌一夜蒸發(fā)15000億，只因失去了兩個(gè)人

Wed, 24 Jun 2026 09:24:57 +0800

　　導(dǎo)語(yǔ)：外界擔(dān)憂，谷歌正在輸?shù)繇敿釧I人才的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

　　6月22日，谷歌經(jīng)歷了一年來(lái)股市表現(xiàn)最差的一天。

　　美股開盤后，谷歌母公司Alphabet股價(jià)一路下挫，盤中一度跌超7%，創(chuàng)下近一年來(lái)最大單日跌幅。

　　按照盤中跌幅計(jì)算，這家巨頭一度蒸發(fā)超過(guò)2000億美元市值，幾乎跌掉了一個(gè)貴州茅臺(tái)。

　　這次市場(chǎng)恐慌的，不是業(yè)績(jī)放緩，而是人走了。

　　48小時(shí)內(nèi)，谷歌連續(xù)失去了兩張AI王牌。

　　一個(gè)是Noam Shazeer，Gemini技術(shù)聯(lián)合負(fù)責(zé)人、Transformer論文作者之一，也是谷歌花了27億美元請(qǐng)回家的Character.AI創(chuàng)始人。

　　他轉(zhuǎn)身去了OpenAI。

　　另一個(gè)是John Jumper，2024 年諾貝爾化學(xué)獎(jiǎng)得主、DeepMind副總裁兼工程院士。

　　他轉(zhuǎn)身去了Anthropic。

　　在AI行業(yè)，這兩個(gè)人幾乎分別代表著谷歌兩條最重要的技術(shù)護(hù)城河：

　　大模型和AI for Science（科學(xué)智能）。

　　兩人在幾天之內(nèi)相繼離開，引發(fā)了外界對(duì)谷歌正在輸?shù)繇敿釧I人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)的擔(dān)憂。

　　谷歌重金請(qǐng)回來(lái)的人又走了

　　過(guò)去一年多，圍繞AI頂級(jí)人才的戰(zhàn)爭(zhēng)徹底改變了硅谷的權(quán)力版圖。

　　谷歌，這家曾經(jīng)定義過(guò)AI的公司，正在成為這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中最重要的人才輸出方。

　　此次宣布離開的Noam Shazeer，是AI圈里響當(dāng)當(dāng)?shù)拿帧?lt;/p>

　　2017年，Shazeer在谷歌與七位同事共同發(fā)表了Transformer論文，成為這場(chǎng)大模型革命最早的點(diǎn)火者之一。

　　今天所有的大語(yǔ)言模型，從ChatGPT到Claude，從Gemini到Qwen，幾乎都站在Transformer架構(gòu)之上。

　　這表明谷歌不是后來(lái)才進(jìn)入AI戰(zhàn)爭(zhēng)的，它很早就站在起點(diǎn)。

　　但轉(zhuǎn)折也正是從這里開始的。

　　早在ChatGPT爆發(fā)之前，Shazeer和同事就在谷歌內(nèi)部開發(fā)了一個(gè)叫Meena的聊天機(jī)器人，能夠圍繞廣泛話題展開自然對(duì)話。

　　Shazeer為它寫了一篇內(nèi)部備忘錄，并預(yù)測(cè)這類聊天機(jī)器人有可能取代谷歌搜索，創(chuàng)造數(shù)萬(wàn)億美元收入。

　　谷歌高管的回復(fù)是：不能發(fā)布，理由是安全風(fēng)險(xiǎn)和公平性顧慮。

　　對(duì)谷歌來(lái)說(shuō)，這或許是謹(jǐn)慎。但對(duì)Shazeer這樣的人來(lái)說(shuō)，更像是錯(cuò)過(guò)了一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。

　　2021年，Shazeer離開谷歌，創(chuàng)辦了Character.AI，一款讓用戶與AI角色聊天的社交產(chǎn)品。

　　之后，這個(gè)故事變得像一場(chǎng)反諷。

　　2022年，ChatGPT橫空出世，整個(gè)行業(yè)突然意識(shí)到，聊天機(jī)器人不是邊緣的玩具，而是下一代AI入口。

　　谷歌曾經(jīng)壓在實(shí)驗(yàn)室里的東西，變成了OpenAI改寫行業(yè)秩序的武器。

　　于是，谷歌又回頭找Shazeer。

　　2024年，谷歌以約27億美元的特殊交易，獲得Character.AI技術(shù)授權(quán)，并把Shazeer本人重新請(qǐng)回谷歌。

　　整個(gè)硅谷都明白，這筆錢真正買的不是技術(shù)，是人。

　　回歸后，Shazeer拿到了極高規(guī)格的位置：與Jeff Dean和Oriol Vinyals共同擔(dān)任Gemini項(xiàng)目的技術(shù)聯(lián)合負(fù)責(zé)人。

　　據(jù)硅谷業(yè)內(nèi)流傳的說(shuō)法，Shazeer回歸后在Gemini項(xiàng)目中發(fā)現(xiàn)了一個(gè)深層bug，修復(fù)后顯著提升了模型的訓(xùn)練效率，使Gemini在部分基準(zhǔn)測(cè)試上超過(guò)了ChatGPT。

　　不止一位谷歌員工透露，是Shazeer救了Gemini。

　　然而，重金請(qǐng)回來(lái)的人，依然沒(méi)能留住。

　　2026年6月，Shazeer再次離開谷歌。

　　他在X上發(fā)了一條帖子：“我很高興地宣布，我將加入OpenAI”。

　　OpenAI的CEO Sam Altman幾乎是秒回。

　　“Noam是我自O(shè)penAI成立之初就最想共事的人之一，”他在帖子里寫道：“只等了十年。我覺得值。”

　　對(duì)此，一位AI圈知名評(píng)論者寫道：“今年最重要的一筆AI人才流動(dòng)。讓你不禁想問(wèn)，谷歌內(nèi)部到底發(fā)生了什么。”

　　Shazeer的離開，讓市場(chǎng)開始質(zhì)疑，谷歌可能還在錯(cuò)過(guò)頂級(jí)人才。

　　全球第一的滑落

　　兩天后的6月20日，John Jumper也在X上宣布離職。

　　Jumper和Shazeer不同，他在DeepMind待了整整九年。

　　2024年，他因領(lǐng)導(dǎo)AlphaFold項(xiàng)目，用AI預(yù)測(cè)了超過(guò)2億種蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)，與DeepMind CEO Demis Hassabis共同獲得諾貝爾化學(xué)獎(jiǎng)。

　　那一年他39歲，成為史上首位85后諾獎(jiǎng)得主。

　　他在推文里感謝了Hassabis：“在我博士畢業(yè)僅六個(gè)月的時(shí)候，就給我機(jī)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)整個(gè)AlphaFold團(tuán)隊(duì)。”

　　這句話本來(lái)是感謝，但它也在提醒外界，DeepMind曾經(jīng)那么吸引人。

　　在那里，一個(gè)年輕研究員可以被交付改變科學(xué)史的任務(wù)，一個(gè)AlphaFold這樣的項(xiàng)目可以不為短期收入，只為證明AI能到達(dá)哪里。

　　但現(xiàn)在，DeepMind的靈魂人物Jumper要走了。他的下一站，是Anthropic。

　　Jumper離職后，DeepMind內(nèi)部的真實(shí)情緒被媒體曝光。

　　據(jù)內(nèi)部員工透露，DeepMind內(nèi)部正蔓延著“極度沮喪和廣泛的不滿”。

　　員工們普遍認(rèn)為，這個(gè)曾經(jīng)的全球第一AI實(shí)驗(yàn)室，如今已經(jīng)滑落到了行業(yè)中“尷尬的第三、甚至第四名”。

　　一位內(nèi)部員工說(shuō)了一段很重的話：

　　“在文本、圖像、視頻、語(yǔ)音甚至是視覺領(lǐng)域，我們已經(jīng)不再擁有任何一個(gè)處于行業(yè)前沿的模型了。如果在擁有如此多資源、付出了超過(guò)四個(gè)月的努力之后，我們連一個(gè)真正的領(lǐng)跑者模型都拿不出來(lái)，我們到底在干什么？”

　　更讓內(nèi)部不滿的是資源分配。

　　原Google Brain與DeepMind在2023年4月合并后，兩個(gè)團(tuán)隊(duì)、兩套文化一直未能真正融合。

　　谷歌內(nèi)部不同團(tuán)隊(duì)之間爭(zhēng)搶計(jì)算資源，已經(jīng)到了白熱化程度。

　　2025年10月，谷歌轉(zhuǎn)頭把珍貴的Google Cloud TPU算力打包賣給了大客戶，即直接競(jìng)爭(zhēng)者Anthropic，這也加劇了外界對(duì)谷歌內(nèi)部算力分配優(yōu)先級(jí)的質(zhì)疑。

　　Transformer論文的共同作者之一Llion Jones很早就說(shuō)過(guò)一句話：“我覺得谷歌的官僚體系已經(jīng)發(fā)展到一種程度，讓我感覺自己什么事都推進(jìn)不了。”

　　這句話放在今天，幾乎成了谷歌AI部門的墓志銘。

　　人都去哪兒了？

　　Shazeer和Jumper的離職，意味著谷歌過(guò)去幾年積累的、未公開的技術(shù)秘密和訓(xùn)練手感，正在實(shí)質(zhì)性地向OpenAI和Anthropic擴(kuò)散。

　　一位業(yè)內(nèi)人士提出了警告：“你可以鎖住模型權(quán)重，讓它留在數(shù)據(jù)中心里；但那些構(gòu)建它們的人，帶走的是隱性知識(shí)、訓(xùn)練直覺、安全權(quán)衡、架構(gòu)模式以及避坑經(jīng)驗(yàn)”。

　　盡管谷歌已經(jīng)意識(shí)到了問(wèn)題所在，但人才依然在以驚人的速度流出。

　　SignalFire在2025年發(fā)布的《人才狀態(tài)報(bào)告》顯示：

　　DeepMind人才流向Anthropic與反向回流比例達(dá)10.8：1。工程師從OpenAI跳槽到Anthropic的概率是反向的8倍多，從DeepMind跳過(guò)來(lái)的概率則接近11倍。

　　報(bào)告還統(tǒng)計(jì)了各家實(shí)驗(yàn)室的兩年員工留存率：Anthropic約為80%，DeepMind為78%，OpenAI為67%，Meta為64%。

　　SignalFire合伙人Heather Doshay說(shuō)了一句話：“如果我問(wèn)任何候選人，你現(xiàn)在最夢(mèng)想加入的公司是哪家？Anthropic被提到的次數(shù)超過(guò)其他任何公司。”

　　再看2026年人才流動(dòng)的時(shí)間線，密集得令人窒息。

　　1月，OpenAI安全研究負(fù)責(zé)人Andrea Vallone轉(zhuǎn)投Anthropic；

　　2月，曾在DeepMind和OpenAI做研究的Milad Nasr去了Anthropic；

　　3月，OpenAI研究副總裁Max Schwarzer與資深研究員Adam Lerer同期加入Anthropic；

　　5月，OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始成員Andrej Karpathy宣布加入Anthropic預(yù)訓(xùn)練團(tuán)隊(duì)。

　　他的任務(wù)是組建一支新團(tuán)隊(duì)，核心使命是利用Claude模型本身來(lái)加速預(yù)訓(xùn)練研究，用AI研究AI。

　　6月，OpenAI自研芯片團(tuán)隊(duì)早期成員Clive Chan也宣布加入Anthropic。

　　如果說(shuō)前面幾個(gè)月，Anthropic主要是在吸走OpenAI的安全、推理和預(yù)訓(xùn)練人才，那么Jumper的到來(lái)，意味著它開始吸收谷歌DeepMind最核心的科學(xué)光環(huán)。

　　種種跡象表明，Anthropic正在變成一個(gè)人才聚集地，但神奇的是，它并沒(méi)有開出市場(chǎng)最高價(jià)。

　　創(chuàng)始人Dario Amodei在一次播客中說(shuō)：“如果扎克伯格（Meta創(chuàng)始人）扔飛鏢扎中了你的名字，并不意味著你應(yīng)該比旁邊同樣有才華的人多拿十倍工資。他們?cè)谠噲D購(gòu)買無(wú)法被購(gòu)買的東西——與使命的契合。”

　　很多從谷歌流向Anthropic的人，反復(fù)提到同一個(gè)詞：專注。

　　在谷歌，他們要讓模型服務(wù)一個(gè)龐大的商業(yè)體系。

　　Gemini要追趕GPT，模型要服務(wù)搜索，能力要進(jìn)入云，產(chǎn)品要兼顧Workspace、Android、廣告、開發(fā)者工具。

　　每個(gè)業(yè)務(wù)線都需要AI，但每個(gè)業(yè)務(wù)線又都有自己的目標(biāo)。

　　這就造成一個(gè)悖論，谷歌擁有最多資源，但研究員未必?fù)碛凶疃鄬Ｗⅰ?lt;/p>

　　但在Anthropic，他們只需要回答一個(gè)問(wèn)題：下一代模型能不能更強(qiáng)？

　　另一邊，OpenAI同樣在吸納谷歌的人才。

　　Shazeer的加入是最具象征意義的一筆，Transformer奠基人最終去了OpenAI的架構(gòu)研究團(tuán)隊(duì)。

　　他將擔(dān)任架構(gòu)研究負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)探索新一代AI模型架構(gòu)。

　　與此同時(shí)，OpenAI已向SEC秘密提交IPO申請(qǐng)，Anthropic同樣在IPO籌備隊(duì)列中。

　　Jumper與Shazeer選擇在這個(gè)窗口期加入，時(shí)機(jī)并非巧合，員工持有的股權(quán)有望在公開市場(chǎng)兌現(xiàn)。

　　當(dāng)Anthropic和OpenAI同時(shí)在人才和資本市場(chǎng)向谷歌發(fā)起雙重夾擊，Alphabet的投資者有理由感到恐慌。

　　用什么把人留住？

　　但被挖墻角的，遠(yuǎn)不止谷歌一家。

　　AI圈對(duì)頂級(jí)人才的追逐，早就進(jìn)入了一個(gè)近乎失控的階段。

　　整個(gè)AI行業(yè)都明白一個(gè)樸素的道理：

　　頂級(jí)研究員的價(jià)值，比任何數(shù)據(jù)中心里的芯片都更不可替代。這樣的人才流失，本質(zhì)上是一整條技術(shù)路線在向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平移。

　　于是，一場(chǎng)場(chǎng)不惜代價(jià)的人才搶奪戰(zhàn)全面打響。

　　薪酬競(jìng)賽首先突破天花板。

　　2025年夏天，Meta Superintelligence Labs在數(shù)周內(nèi)收割七名OpenAI核心研究員。

　　其中，Andrew Tulloch的薪酬包被曝達(dá)到六年15億美元。

　　美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局的一份論文顯示，頂尖1%的AI研究員平均年薪約為194萬(wàn)美元，比同等資歷的學(xué)術(shù)界同行高出約150萬(wàn)美元。

　　而在金字塔尖，Google DeepMind等公司為頂級(jí)研究員開出的薪酬方案，據(jù)外媒報(bào)道可達(dá)每年2000萬(wàn)美元。

　　國(guó)內(nèi)同樣瘋狂。

　　據(jù)脈脈報(bào)告，2026年1至4月，AI科學(xué)家/負(fù)責(zé)人平均月薪已達(dá)132，796元，斷層式領(lǐng)先第二名算法研究員。

　　DeepSeek R1核心研究員郭達(dá)雅加入字節(jié)Seed后，外界曾估算其長(zhǎng)期總包可能達(dá)到數(shù)億元級(jí)別。

　　優(yōu)必選2026年面向全球招募具身智能首席科學(xué)家，薪酬上限最高可達(dá)1.24億元。

　　一位從業(yè)20年的獵頭說(shuō)，2026年以來(lái)大廠預(yù)算“幾乎都沒(méi)有上限”。

　　但天價(jià)薪酬只是故事的A面，B面是CEO們正在親自下場(chǎng)搶人。

　　馬克·扎克伯格把辦公桌搬到AI團(tuán)隊(duì)附近，重新寫代碼，甚至被曝曾親自為OpenAI工程師送湯勸說(shuō)跳槽。

　　微軟CEO納德拉親自致電潛在候選人，批準(zhǔn)超高薪酬。

　　馬斯克2026年5月宣布親自審核SpaceX AI部門所有初篩通過(guò)的求職申請(qǐng)。

　　雷軍親自為羅福莉開出千萬(wàn)年薪，張一鳴卸任CEO后仍親自監(jiān)督從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手挖人，吳泳銘、馬化騰同樣在內(nèi)部掛帥AI人才。

　　然而，當(dāng)所有頭部玩家都能開出天價(jià)、所有CEO都親自下場(chǎng)時(shí)，一個(gè)悖論浮現(xiàn)了：

　　錢突然不管用了。

　　Meta Superintelligence Labs成立數(shù)月內(nèi)，就有數(shù)人在入職極短時(shí)間內(nèi)回歸OpenAI。

　　為Meta效力12年的首席AI科學(xué)家Yann LeCun也在2025年底離開、自立門戶。

　　Mira Murati掛帥的Thinking Machines Lab，到2026年5月創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)累計(jì)流失約13人，接近三分之一。

　　DINQ Labs的報(bào)告將上述案例放在一起審視，提煉出頂級(jí)研究員去留的三個(gè)核心變量：

　　使命認(rèn)同、算力供給、組織穩(wěn)定性。

　　“當(dāng)所有頭部玩家都能開出天價(jià)時(shí)，報(bào)價(jià)本身不再構(gòu)成差異化”，報(bào)告寫道。

　　這恰恰是谷歌困境的縮影。

　　Shazeer和Jumper的離開，與其說(shuō)是薪酬的失敗，不如說(shuō)是使命的流失。

　　錢把人拉進(jìn)了門，但不能把人留在桌前。

　　6月22日，Alphabet股價(jià)大跌是一個(gè)沉重的教訓(xùn)，一天蒸發(fā)2000多億美元市值，已比任何天價(jià)薪酬都貴。

　　更重要的是，資本市場(chǎng)已經(jīng)開始意識(shí)到，AI人才是技術(shù)路線、產(chǎn)品速度和未來(lái)估值的信號(hào)。

　　所以，這場(chǎng)AI戰(zhàn)爭(zhēng)又回到了最原始的地方：誰(shuí)能留住那幾個(gè)真正知道下一代模型該怎么做的人？

　　谷歌曾經(jīng)擁有最多這樣的人才。

　　但現(xiàn)在，它正在親眼看著他們走向OpenAI、Anthropic和其他AI實(shí)驗(yàn)室。

港股硬科技暴跌，危還是機(jī)？規(guī)模最大港股通信息技術(shù)ETF華寶（159131）重挫5.13% ，

Wed, 24 Jun 2026 09:23:56 +0800

　　黑色星期二（6月23日），或受芯片股近期大漲后投資者獲利了結(jié)影響，韓國(guó)股市KOSPI指數(shù)收跌9.99%，創(chuàng)3月4日以來(lái)最大單日跌幅，一度觸發(fā)交易限制機(jī)制，亞太市場(chǎng)跟跌。AH硬科技大幅回調(diào)，同類規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)*的港股通信息技術(shù)ETF華寶（159131）繼昨日創(chuàng)上市新高后迎來(lái)回踩，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格收跌5.13%，午后溢價(jià)走闊，單日獲資金逆市申購(gòu)1.04億份，凈申購(gòu)超7000萬(wàn)份！? ?

　　指數(shù)前十大成份股除華虹宏力上漲1%其余全線盡墨，中芯國(guó)際跌逾1%，小米集團(tuán)、聯(lián)想集團(tuán)跌超4%，建滔集團(tuán)大跌9%。

　　港股硬科技大跌，后市怎么看？銀河證券直言，盡管短期AI硬件鏈承壓，但中期維度下，AI算力產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)仍是港股最具稀缺性和成長(zhǎng)性的方向，建議關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備/材料、AI平臺(tái)應(yīng)用與軟件等盈利確定性強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域。

　　從近六月表現(xiàn)來(lái)看，聚焦港股硬科技的港股通信息技術(shù)ETF華寶（159131）標(biāo)的指數(shù)——中證港股通信息技術(shù)綜合指數(shù)累計(jì)漲幅超24%，跑贏同期恒生科技40%，跑贏港股通科技41%，跑贏港股通互聯(lián)網(wǎng)超58%，銳度和彈性顯著領(lǐng)先。

　　統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2025.12.23-2026.6.23。港股通信息C指數(shù)2021-2025年年度歷史收益分別為：-9.54%、-34.47%、-0.25%、21.58%、39.30%。指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。

　　港股稀缺“純血”硬科技！支持T+0交易！全市場(chǎng)首只、同類規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的港股通信息技術(shù)ETF華寶（159131），場(chǎng)外聯(lián)接基金代碼026755，標(biāo)的指數(shù)由“80%硬件+20%軟件”構(gòu)成，重倉(cāng)港股“半導(dǎo)體+電子+計(jì)算機(jī)軟件”，涵蓋60只港股硬科技公司，其中“中芯國(guó)際+華虹半導(dǎo)體”兩大晶圓代工巨頭合計(jì)權(quán)重超21%，國(guó)產(chǎn)AI PC龍頭聯(lián)想集團(tuán)權(quán)重15.89%，PCB龍頭“建滔集團(tuán)+建滔積層板”合計(jì)權(quán)重超10%，三者均為全市場(chǎng)具有掛鉤產(chǎn)品得指數(shù)中含量最高。此外，近日指數(shù)最新納入智譜、壁仞科技等多只千億港股硬科技新秀，成份股不含阿里巴巴、騰訊、美團(tuán)等大市值互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，銳度更高，更易捕捉港股AI硬科技行情。

　　注：“全市場(chǎng)首只”是指港股通信息技術(shù)ETF華寶是全市場(chǎng)首只跟蹤中證港股通信息技術(shù)綜合指數(shù)的ETF。截至2026.6.16，港股通信息技術(shù)ETF華寶最新場(chǎng)內(nèi)規(guī)模為13.37億元，為當(dāng)前跟蹤中證港股通信息技術(shù)綜合指數(shù)的8只ETF中規(guī)模最大；今年以來(lái)港股通信息技術(shù)ETF華寶的日均成交額為5.65億元。標(biāo)的指數(shù)中證港股通信息技術(shù)綜合指數(shù)（HKD）2021-2025年年度歷史收益分別為：-9.54%、-34.47%、-0.25%、21.58%、39.30%。指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。

　　基金費(fèi)用說(shuō)明：港股通信息技術(shù)ETF華寶申購(gòu)贖回代理機(jī)構(gòu)可按照不超過(guò)0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金。場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)用以證券公司實(shí)際收取為準(zhǔn)。不收取銷售服務(wù)費(fèi)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：港股通信息技術(shù)ETF華寶及其聯(lián)接基金被動(dòng)跟蹤中證港股通信息技術(shù)綜合指數(shù)，該指數(shù)基日為2014.11.14，發(fā)布于2017.6.23。材料中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向。本產(chǎn)品由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品。基金過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資須謹(jǐn)慎！基金管理人評(píng)估的該基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適宜積極型（C4）及以上的投資者。銷售機(jī)構(gòu)（包括基金管理人直銷機(jī)構(gòu)和其他銷售機(jī)構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)該基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注銷售機(jī)構(gòu)出具的適當(dāng)性意見，并以其匹配結(jié)果為準(zhǔn)，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，且基金銷售機(jī)構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果。基金合同中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)該基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)該基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。

MACD金叉信號(hào)形成，這些股漲勢(shì)不錯(cuò)！

配資資訊：獨(dú)家對(duì)話“紙尿褲風(fēng)波”第一爆料人王東鑒：如果我錯(cuò)了，道歉、賠償甚至坐牢，都接受

Wed, 24 Jun 2026 09:22:53 +0800

每經(jīng)記者｜甄素靜????每經(jīng)編輯｜魏官紅????

近日，嬰幼兒紙尿褲疑檢出甲酰胺事件持續(xù)發(fā)酵，輿論幾番反轉(zhuǎn)，報(bào)道的媒體、爆料人、母嬰品牌、行業(yè)協(xié)會(huì)、公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)等均陷入巨大爭(zhēng)議。

全網(wǎng)最早公開質(zhì)疑紙尿褲含甲酰胺的，是小紅書平臺(tái)上一個(gè)叫“靠譜老王”的賬號(hào)，相關(guān)內(nèi)容發(fā)布于5月12日。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查獲悉，此人真名王東鑒，是深圳市步銳生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱步銳生物）的法定代表人。目前，他面臨著外界的多重質(zhì)疑：被指刻意制造焦慮推銷自研儀器、檢測(cè)操作不合規(guī)、與涉事臨床機(jī)構(gòu)和CMA（中國(guó)計(jì)量認(rèn)證）檢測(cè)機(jī)構(gòu)等存在利益捆綁等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，步銳生物成立于2019年，是一家醫(yī)療器械公司，旗下?lián)碛袉喂庾语w行時(shí)間質(zhì)譜儀，為第二類醫(yī)療器械，最初的甲酰胺含量報(bào)告正是王東鑒用這個(gè)設(shè)備檢測(cè)得出的，其對(duì)應(yīng)的28個(gè)已獲授權(quán)的專利中，10個(gè)購(gòu)于中國(guó)科學(xué)院，后面獲批的18個(gè)專利由步銳生物產(chǎn)生并申請(qǐng)。

6月23日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者與王東鑒取得了聯(lián)系。溝通之初，王東鑒態(tài)度較為謹(jǐn)慎，核實(shí)了記者的身份后才接受電話采訪。在一個(gè)多小時(shí)的采訪中，他數(shù)次因有緊急工作要處理而中斷。對(duì)于有媒體當(dāng)日發(fā)布報(bào)道稱公司門緊閉，燈亮著，不見人等情況，王東鑒稱不知道什么時(shí)間拍的，中午都出去吃飯了。這件事對(duì)公司影響不大，本來(lái)深圳的辦公室就是幾位行政和財(cái)務(wù)人員，研發(fā)人員在外地。

面對(duì)全網(wǎng)猜測(cè)和質(zhì)疑，王東鑒在與記者通話中，從檢測(cè)初始動(dòng)機(jī)、設(shè)備技術(shù)、機(jī)構(gòu)合作關(guān)系、白名單標(biāo)準(zhǔn)到外界最關(guān)心的商業(yè)牟利指控等問(wèn)題一一進(jìn)行了回應(yīng)，同時(shí)其表態(tài)，若最終官方核查證實(shí)自身判斷有誤，愿意公開道歉并承擔(dān)全部相應(yīng)法律責(zé)任。

以下是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）與“靠譜老王”王東鑒的對(duì)話實(shí)錄。

NBD：你原來(lái)是做醫(yī)療檢測(cè)的，為什么突然去做了大量紙尿褲的測(cè)評(píng)？

王東鑒：這完全是個(gè)偶然的事情。我們行政管理部有3名員工是休完產(chǎn)假返崗，吃午飯聊天時(shí)都在說(shuō)自家孩子頻繁“紅屁屁”，換多款紙尿褲都不見好轉(zhuǎn)。我本身是醫(yī)生出身，2015年曾和嬰童用品企業(yè)工程師交流，對(duì)方提及歐盟對(duì)母嬰揮發(fā)性有機(jī)物管控標(biāo)準(zhǔn)極嚴(yán)。我想著公司設(shè)備本身能檢測(cè)揮發(fā)性有機(jī)物，便抱著試一試的心態(tài)開展了測(cè)試。

NBD：檢測(cè)全程均由你親自完成嗎？

王東鑒：對(duì)，都是我自己親自做的。

NBD：第一次測(cè)出不是甲酰胺，是什么東西？

王東鑒：先檢出質(zhì)量數(shù)是153的峰，它是一個(gè)強(qiáng)堿，刺激性很強(qiáng)，我發(fā)現(xiàn)這個(gè)樣本濃度很高，是一個(gè)不飽和的胺，為脫氫三丙酮胺。后來(lái)查出來(lái)是EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）發(fā)泡材料高溫裂解產(chǎn)生的。

王東鑒用“靠譜老王”的賬號(hào)在小紅書平臺(tái)上發(fā)布了相關(guān)檢測(cè)內(nèi)容

NBD：怎么判斷這些東西是從哪里來(lái)的？

王東鑒：我挨個(gè)把紙尿褲拆開，無(wú)紡布、熱熔膠、吸水樹脂、底膜、皮筋，分別去測(cè)，最后判斷大概率來(lái)自熱熔膠。按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，兒童紙尿褲必須用衛(wèi)生級(jí)或食品級(jí)的膠，1噸大概1.2萬(wàn)元到1.8萬(wàn)元。熱熔膠有很多種，不同的用途有不同的要求，若將回收的EVA發(fā)泡材料清洗過(guò)濾、高溫加熱后摻進(jìn)去，成本能降很多，不過(guò)，這個(gè)只能用于粘鞋或者室外裝修。

NBD：你剛說(shuō)到初始檢測(cè)出了很多有機(jī)揮發(fā)物，為什么最終會(huì)鎖定為甲酰胺？

王東鑒：其他檢出物質(zhì)大多僅會(huì)造成“紅屁屁”這類皮膚一過(guò)性刺激，停用產(chǎn)品后人體損傷大多可以恢復(fù)；但甲酰胺已經(jīng)被全球多地認(rèn)定有毒性風(fēng)險(xiǎn)，歐盟將其劃定為1B類生殖毒性物質(zhì)，這種長(zhǎng)期隱性傷害的后果極其嚴(yán)重。我原本是一個(gè)醫(yī)生，脫掉白大褂經(jīng)商了，但是我心里還是個(gè)醫(yī)生，所以我覺得這事兒不能不管。

NBD：早期你做檢測(cè)時(shí)視頻顯示未佩戴手套、儀器外觀簡(jiǎn)陋等，網(wǎng)友由此對(duì)這些檢測(cè)結(jié)果存疑。

王東鑒：先說(shuō)手套問(wèn)題，我檢測(cè)時(shí)只用清水洗手，連肥皂、洗手液都不會(huì)使用。橡膠手套本身會(huì)釋放大量揮發(fā)性有機(jī)物，氣味刺鼻，濃度可達(dá)5PPM~10PPM，會(huì)直接污染樣本，反而干擾檢測(cè)；香皂、洗手液同樣含有大量有機(jī)揮發(fā)物，都會(huì)影響檢測(cè)精度，裸手清水清洗是因?yàn)槲耶?dāng)時(shí)沒(méi)有經(jīng)過(guò)足夠時(shí)間老化的手套而采取的臨時(shí)措施。應(yīng)該把低VOC（揮發(fā)性有機(jī)化合物）析出的手套在恒溫箱中老化到極低的VOC釋放后帶上才是更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟僮鞣绞健?lt;/p>

儀器外觀簡(jiǎn)陋是因?yàn)楝F(xiàn)階段設(shè)備僅小批量試產(chǎn)，全新開模量產(chǎn)成本極高，沒(méi)有大規(guī)模量產(chǎn)計(jì)劃前，不會(huì)優(yōu)化外觀外殼，但設(shè)備內(nèi)部檢測(cè)精度、結(jié)果準(zhǔn)確性完全不受外觀影響。

NBD：你用來(lái)檢測(cè)出甲酰胺的是什么設(shè)備？檢測(cè)結(jié)果是否可靠？

王東鑒：這臺(tái)儀器本質(zhì)上是一臺(tái)SPI-TOFMS（單光子飛行時(shí)間質(zhì)譜儀），最適合檢測(cè)質(zhì)量數(shù)0~500的揮發(fā)性物質(zhì)。我們用于臨床的產(chǎn)品叫“人體呼出氣檢測(cè)質(zhì)譜儀”，本質(zhì)上是用SPI-TOFMS檢測(cè)人體呼出氣體中的數(shù)百種揮發(fā)性有機(jī)物，通過(guò)AI算法來(lái)做疾病的診斷和篩查。甲酰胺本身也是一種揮發(fā)性有機(jī)物，用SPI-TOFMS檢測(cè)是可以很好檢出的。

NBD：目前行業(yè)主流觀點(diǎn)是，紙尿褲甲酰胺檢測(cè)需要標(biāo)準(zhǔn)溶劑萃取等前處理，而你的設(shè)備是頂空氣體直測(cè)、免前處理。

王東鑒：他們不明白這個(gè)SPI（單光子電離）的技術(shù)，我們是一個(gè)直接進(jìn)樣的、不需要色譜的、不需要復(fù)雜的樣本前處理（富集、脫吸附）的過(guò)程。這正是這個(gè)設(shè)備的優(yōu)勢(shì)，速度快，單次檢測(cè)成本低。

NBD：你們?cè)O(shè)備注冊(cè)用途原本是臨床呼氣檢測(cè)，這次跨界用于日用品篩查，且是固體紙尿褲，被認(rèn)為檢測(cè)不合理，結(jié)果不準(zhǔn)確。

王東鑒：很多人誤以為紙尿褲是固體樣本不適合呼氣檢測(cè)設(shè)備，其實(shí)我們檢測(cè)的是物品揮發(fā)出來(lái)的有機(jī)氣體，和臨床呼氣檢測(cè)的檢測(cè)目標(biāo)完全一致。我們?cè)O(shè)備檢測(cè)靈敏度達(dá)到PPT（萬(wàn)億分之一）級(jí)別；臨床呼氣檢測(cè)目標(biāo)濃度極低，紙尿褲釋放揮發(fā)物濃度比臨床場(chǎng)景高出三個(gè)數(shù)量級(jí)，用這款設(shè)備做篩查相當(dāng)于近距離精準(zhǔn)鎖定目標(biāo)，檢出難度極低。

NBD：目前各大紙尿褲品牌出具的合格檢測(cè)報(bào)告與你的自測(cè)結(jié)果完全不同，你怎么看？

王東鑒：分為三層客觀原因，我不會(huì)無(wú)憑無(wú)據(jù)質(zhì)疑任何廠商。

第一，任何第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)，僅對(duì)送檢的單一樣本負(fù)責(zé)。同一品牌、不同工廠、不同生產(chǎn)批次的紙尿褲，有害物質(zhì)含量差異巨大，品牌送檢樣本、市場(chǎng)隨機(jī)流通樣本本身存在區(qū)別，沒(méi)有證據(jù)不能判定送檢樣本是否經(jīng)過(guò)特殊處理。

第二，當(dāng)前紙尿褲國(guó)標(biāo)中，并未設(shè)立甲酰胺限值，行業(yè)通用兩種國(guó)標(biāo)檢測(cè)手段，氣相色譜、液相色譜，針對(duì)甲酰胺這類小分子物質(zhì)，存在極大的漏檢概率，很容易出現(xiàn)假陰性結(jié)果，這兩種方法的缺陷我在微博里完整寫過(guò)，業(yè)內(nèi)專業(yè)人士都能看懂。兒童玩具雖有對(duì)應(yīng)檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，但相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)并未納入紙尿褲強(qiáng)制檢測(cè)規(guī)范。

第三，我的檢測(cè)方式不屬于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)檢測(cè)方法，僅作為大眾風(fēng)險(xiǎn)篩查手段，我從未將自測(cè)數(shù)據(jù)作為媒體報(bào)道的定性依據(jù)；但濃度極高的污染樣本，使用國(guó)標(biāo)的正規(guī)第三方機(jī)構(gòu)同樣可以檢出陽(yáng)性。

NBD：你送檢的第三方機(jī)構(gòu)后來(lái)是否與你聯(lián)系了？

王東鑒：6月23日早上，我接到了給我們出報(bào)告的那家檢測(cè)企業(yè)的電話，是他們的法務(wù)打給我的。他們要求退款給我，要求這份報(bào)告無(wú)效，要求不承擔(dān)責(zé)任。我問(wèn)了兩個(gè)問(wèn)題。第一，你給我的報(bào)告，是不是作為公正的第三方，客觀體現(xiàn)了送檢產(chǎn)品的實(shí)際情況？這個(gè)他無(wú)法否認(rèn)，否則就是報(bào)告作假。第二，報(bào)告里寫“甲酰胺檢出”，是否證實(shí)這里面有甲酰胺？他承認(rèn)了。然后他把錢退給我了。我理解他們，他們可能承受了很大壓力。

NBD：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)記者采訪期間，你向記者提供了哪些內(nèi)容？

王東鑒：我和記者此前完全不相識(shí)，他通過(guò)公開渠道獲取聯(lián)系方式主動(dòng)找到了我。記者初次采訪時(shí)也是持有懷疑態(tài)度，先是向我要了企業(yè)專利、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)等，我全部如實(shí)提供核驗(yàn)。隨后我向他完整演示、講解設(shè)備工作原理，告知對(duì)方我們企業(yè)主營(yíng)醫(yī)療設(shè)備，完整梳理了我對(duì)紙尿褲開展檢測(cè)過(guò)程。我明確告知記者，我的自測(cè)數(shù)據(jù)不能作為新聞定性依據(jù)，報(bào)道中披露的有效檢測(cè)結(jié)果，全部由媒體自行委托第三方機(jī)構(gòu)完成，我僅提供事件線索。

NBD：你的社交平臺(tái)賬號(hào)多次屏蔽相關(guān)內(nèi)容，真實(shí)原因是什么？

王東鑒：賬號(hào)內(nèi)容消失不是我主動(dòng)刪除清空，是平臺(tái)算法識(shí)別到相關(guān)敏感詞匯，自動(dòng)限流進(jìn)入審核狀態(tài)，后續(xù)我通過(guò)平臺(tái)官方申訴，賬號(hào)內(nèi)容已全部恢復(fù)。不過(guò)，6月20日21點(diǎn)左右，賬號(hào)忽然被禁言，我能看到自己的筆記，但是其他人看不到。我能接收粉絲的私信，但無(wú)法回復(fù)。不存在跑路、刪帖掩蓋事實(shí)的情況。為了澄清網(wǎng)絡(luò)謠言，我不得不在抖音賬號(hào)上發(fā)視頻回復(fù)網(wǎng)絡(luò)質(zhì)疑。

NBD：輿論核心疑點(diǎn)之一，山東省公共衛(wèi)生臨床中心既是本次嬰幼兒樣本獲取方，又是你們公司質(zhì)譜設(shè)備采購(gòu)客戶，因此使臨床數(shù)據(jù)和前述報(bào)道都失去了中立性。

王東鑒：這是刻意轉(zhuǎn)移視線、攻擊我的謠言。我們企業(yè)核心初代產(chǎn)品，本身就是結(jié)核病、肝病臨床篩查設(shè)備，山東省公衛(wèi)中心核心診療病種正是結(jié)核病，采購(gòu)我們的設(shè)備僅用于臨床篩查，是行業(yè)常規(guī)醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)案例，我們還在當(dāng)?shù)厝〉门R床收費(fèi)條碼，作為臨床應(yīng)用標(biāo)桿，和紙尿褲、兒童血液檢測(cè)沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)。我們企業(yè)深耕醫(yī)療賽道，根本無(wú)意跨界進(jìn)入日用品檢測(cè)市場(chǎng)。

NBD：記者后來(lái)公布的送檢日期為本月4日，報(bào)道發(fā)出日期為6月18日，短短兩周，部分公眾由此覺得結(jié)論草率。

王東鑒：我不清楚具體的時(shí)間線。LC-MS（液相色譜-質(zhì)譜聯(lián)用技術(shù)）是批次檢測(cè)，速度很快。

NBD：不少網(wǎng)友質(zhì)疑你發(fā)的紙尿褲“白名單”是因?yàn)楦承┢放朴猩虡I(yè)合作等情況。

王東鑒：造謠污蔑，絕對(duì)沒(méi)有。我從頭到尾沒(méi)跟任何紙尿褲廠家聯(lián)系過(guò)，沒(méi)見過(guò)任何一個(gè)紙尿褲廠家的人。我當(dāng)時(shí)就是把我能買到的都測(cè)了，測(cè)完發(fā)現(xiàn)，有些品牌我買到的所有樣本都沒(méi)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，我就列出來(lái)了。標(biāo)準(zhǔn)很簡(jiǎn)單：第一，甲酰胺的基峰低于設(shè)備噪聲基線；第二，沒(méi)發(fā)現(xiàn)回收EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）發(fā)泡材料的特征峰。

NBD：你跟那家被指有關(guān)聯(lián)的檢測(cè)機(jī)構(gòu)呢？有網(wǎng)友稱存在多層間接股權(quán)關(guān)聯(lián)。

王東鑒：純屬造謠。我在網(wǎng)上查了他們的電話，正常跟銷售談，簽合同付款。我們投資人都是LP（有限合伙人），投了另外一個(gè)公司，另外一個(gè)公司可能又投了什么，那張圖總之硬扯了一條線出來(lái)。

NBD：有評(píng)價(jià)說(shuō)你們公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)見頂，刻意制造焦慮推銷檢測(cè)設(shè)備。

王東鑒：我從來(lái)沒(méi)有推銷過(guò)任何我們的產(chǎn)品，不是讓大家買我的設(shè)備。我們做醫(yī)療呼氣檢測(cè)，已經(jīng)完成的產(chǎn)品是結(jié)核病的無(wú)創(chuàng)篩查和肝功能評(píng)估。這兩項(xiàng)已經(jīng)走完了三步：生產(chǎn)許可證、產(chǎn)品注冊(cè)、拿到一個(gè)省的收費(fèi)條碼。現(xiàn)在跟多家大三甲醫(yī)院有合作。單純結(jié)核病檢測(cè)這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模大概就有50億元到100億元。上一輪融資是知名機(jī)構(gòu)投的，如果這個(gè)東西不行，他會(huì)投嗎？我們后續(xù)還會(huì)做腫瘤等。

NBD：有沒(méi)有想過(guò)如果調(diào)查結(jié)果證明是你錯(cuò)了呢？

王東鑒：對(duì)我肯定會(huì)有很大影響。我有這個(gè)心理準(zhǔn)備，如果真是這樣的話，我也不去辯解，因?yàn)槲页踔跃褪沁@樣。對(duì)于我這么一個(gè)五十多歲的人來(lái)說(shuō)，其實(shí)能做這件事，本身就是一個(gè)偶然機(jī)會(huì)，偶然發(fā)現(xiàn)了，我不能不管，不過(guò)我已經(jīng)盡了我最大努力去求證它。至于如果最終證明我錯(cuò)了，那我就勇敢地站出來(lái)，該給誰(shuí)道歉就道歉，該給誰(shuí)賠償就賠償，賠不起那我坐牢，沒(méi)關(guān)系，都接受。

（以上對(duì)話內(nèi)容僅為王東鑒個(gè)人觀點(diǎn)陳述，相關(guān)事實(shí)認(rèn)定以監(jiān)管部門最終調(diào)查結(jié)論為準(zhǔn)）

英偉達(dá)要求PCB廠商降價(jià)10%？記者求證

Wed, 24 Jun 2026 09:21:51 +0800

　　6月23日，PCB板塊大跌之際，市場(chǎng)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)多重討論。

　　一方面，市場(chǎng)流傳“英偉達(dá)要求PCB廠商降價(jià)10%”“勝宏科技擴(kuò)產(chǎn)拖累Rubin平臺(tái)出貨”等消息。對(duì)此，上海證券報(bào)記者向PCB廠商、市場(chǎng)人士等進(jìn)行了求證。多位受訪者表示，上述傳聞存在明顯夸大和誤讀，其中“勝宏科技導(dǎo)致Rubin延期”的說(shuō)法缺乏產(chǎn)業(yè)邏輯支撐。

　　另一方面，外資行杰富瑞近日發(fā)布研報(bào)稱，原計(jì)劃于2027年導(dǎo)入的Kyber背板PCB方案或推遲至2028年落地，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)AI PCB景氣度的討論。

　　三大理由擊破“英偉達(dá)壓價(jià)10%”傳聞

　　首先，在高端產(chǎn)能仍然緊缺的背景下，PCB廠商仍具備較強(qiáng)議價(jià)能力。

　　某PCB上市公司董事長(zhǎng)告訴記者，目前產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)實(shí)際上更多掌握在上游材料端。“過(guò)去行業(yè)多采用鎖定產(chǎn)能報(bào)價(jià)模式，訂單周期通常為半年甚至一年；如今上游材料持續(xù)漲價(jià)，供應(yīng)鏈定價(jià)逐漸轉(zhuǎn)向?qū)崟r(shí)報(bào)價(jià)，訂單周期普遍縮短至1至3個(gè)月。”

　　“目前產(chǎn)品定價(jià)通常由PCB廠商與客戶協(xié)商確定，現(xiàn)階段PCB廠商依然占據(jù)主動(dòng)權(quán)。”華創(chuàng)證券聯(lián)席首席電子分析師熊翊宇在接受記者采訪時(shí)表示。

　　消費(fèi)電子主導(dǎo)的時(shí)期，PCB廠商離不開大客戶，供應(yīng)鏈議價(jià)權(quán)相對(duì)較弱，所以利潤(rùn)空間受到壓縮。但AI算力周期，高端產(chǎn)能持續(xù)緊缺，議價(jià)權(quán)更多掌握在PCB廠商手中。

　　一位私募投資經(jīng)理告訴記者，供消費(fèi)電子使用的PCB價(jià)格上漲困難并非單純由供需關(guān)系決定，更重要的是終端產(chǎn)品毛利率較低、消費(fèi)者價(jià)格敏感度較高。而AI服務(wù)器領(lǐng)域產(chǎn)品附加值更高，下游客戶對(duì)價(jià)格的接受度也明顯提升，因此PCB廠商擁有更強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)。

　　其次，相較于單純壓低價(jià)格，保障供應(yīng)鏈產(chǎn)能和交付能力才是云廠商當(dāng)前更關(guān)注的問(wèn)題。

　　“云廠商不是怕花錢，而是怕上游交不出貨。所以相比壓價(jià)，客戶更關(guān)注供應(yīng)鏈?zhǔn)欠窬邆浞€(wěn)定交付能力，也更傾向于通過(guò)鎖定產(chǎn)能、支持?jǐn)U產(chǎn)等方式保障供應(yīng)。”熊翊宇表示。

　　上述投資經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前AI服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)仍處于供需偏緊狀態(tài)，高端PCB、覆銅板、玻纖布等環(huán)節(jié)均存在不同程度的產(chǎn)能約束。在此背景下，下游客戶可能會(huì)推動(dòng)供應(yīng)鏈降本，但很難單方面要求供應(yīng)商大幅降價(jià)。“屬于‘導(dǎo)向性控價(jià)’而不是‘強(qiáng)迫性降價(jià)’”。

　　再者，將Rubin延期歸因于單一PCB廠商并不符合產(chǎn)業(yè)實(shí)際。

　　針對(duì)“勝宏科技擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度緩慢導(dǎo)致英偉達(dá)Rubin出貨延遲”的說(shuō)法，多位受訪人士表示，Rubin平臺(tái)涉及GPU、HBM、先進(jìn)封裝、PCB、交換機(jī)、電源、液冷及機(jī)柜系統(tǒng)等多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的驗(yàn)證、認(rèn)證及系統(tǒng)調(diào)校均可能影響整體導(dǎo)入節(jié)奏。PCB只是其中一個(gè)環(huán)節(jié)，而勝宏科技也只是供應(yīng)鏈中的一家廠商，其影響相對(duì)有限。

　　關(guān)于英偉達(dá)Rubin系列出貨延遲的原因，TrendForce集邦咨詢?cè)诮谘袌?bào)中表示，新一代Rubin主要面臨多重供應(yīng)鏈與技術(shù)調(diào)校壓力：一是核心零部件HBM4的認(rèn)證程序耗時(shí)超出預(yù)期；二是網(wǎng)絡(luò)傳輸由CX8升級(jí)至CX9帶來(lái)的適配工作；三是單芯片功耗大幅抬升后對(duì)整機(jī)柜電力管理方案的挑戰(zhàn)；四是更高規(guī)格液冷散熱方案的整體效能調(diào)校。

　　“新一代Rubin此前因HBM4效能調(diào)校問(wèn)題有所延遲，當(dāng)前預(yù)計(jì)2026年三季度末小批量出貨，四季度明顯放量；2026年全年仍以GB300為主，Rubin AI Server系統(tǒng)占比僅一至兩成。”TrendForce集邦咨詢研究經(jīng)理龔明德告訴記者。

　　Kyber背板PCB方案延期，影響幾何？

　　杰富瑞提到的Kyber背板PCB方案延遲落地又是怎么一回事？對(duì)PCB產(chǎn)業(yè)鏈有何影響？

　　具體來(lái)看，杰富瑞研報(bào)顯示，由于機(jī)柜內(nèi)互聯(lián)所需的正交背板PCB方案技術(shù)復(fù)雜度較高，原計(jì)劃于2027年在Rubin Ultra中導(dǎo)入、用于替代部分機(jī)柜內(nèi)線纜連接的Kyber背板PCB方案，可能至少推遲至2028年。市場(chǎng)認(rèn)為Rubin Ultra在2027年仍有較大概率沿用Oberon結(jié)構(gòu)（即NVL72）。

　　據(jù)該行測(cè)算，若Kyber背板PCB方案延期，2027年，全球AI PCB及CCL市場(chǎng)規(guī)模或分別較此前預(yù)測(cè)下調(diào)約5%和8%；若延期進(jìn)一步持續(xù)至2028年甚至最終取消，2028年，PCB及CCL市場(chǎng)規(guī)模或分別較此前預(yù)測(cè)下調(diào)11%和16%。

　　不過(guò)，杰富瑞同時(shí)指出，Kyber背板PCB方案延期不會(huì)改變PCB行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。交換機(jī)板、中板等產(chǎn)品仍在持續(xù)向M9、M10、PTFE等更高規(guī)格材料升級(jí)，行業(yè)升級(jí)趨勢(shì)仍在推進(jìn)。2027年之后，PCB作為AI基礎(chǔ)設(shè)施核心擴(kuò)容互聯(lián)方案的重要性依然存在。

　　方案延期對(duì)PCB供應(yīng)鏈有何影響？研報(bào)表示，Kyber背板PCB方案延期可能對(duì)PCB廠商形成一定壓力；但玻纖布、CCL等上游材料環(huán)節(jié)由于供給持續(xù)緊張，仍有望保持較強(qiáng)盈利能力。多數(shù)材料廠商更容易將成本上漲向下游傳導(dǎo)，因此盈利表現(xiàn)可能繼續(xù)優(yōu)于PCB制造環(huán)節(jié)。

　　另一方面，若Oberon架構(gòu)生命周期延長(zhǎng)，原本計(jì)劃被背板PCB替代的部分銅纜需求將得以保留，因此銅纜廠商反而有望受益，相關(guān)盈利預(yù)期或獲得一定支撐。

　　東財(cái)圖解·加點(diǎn)干貨

東莞股票配資：國(guó)際黃金期價(jià)持續(xù)走低相關(guān)資產(chǎn)配置價(jià)值顯現(xiàn)

Wed, 24 Jun 2026 09:20:48 +0800

專題：政策錨定新質(zhì)生產(chǎn)力緊抓AI上游通脹等四大方向

　　本報(bào)記者?王?寧

　　北京時(shí)間6月23日，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨8月合約已連續(xù)多日走低，截至記者發(fā)稿，該合約報(bào)價(jià)4133美元/盎司。

　　多位受訪分析人士對(duì)國(guó)際金價(jià)走低的看法出現(xiàn)一定分歧，但對(duì)于黃金股、黃金基金和黃金期貨等相關(guān)資產(chǎn)，均建議擇機(jī)配置。

　　COMEX黃金期貨8月合約自6月17日創(chuàng)出4403美元/盎司的階段性高點(diǎn)后，便持續(xù)走低，截至目前，該合約已跌破4200美元/盎司關(guān)口；與此同時(shí)，近日國(guó)內(nèi)滬金期貨同樣呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，主力合約2608目前已跌破900元/克關(guān)口，最新報(bào)收于897.9元/克。

　　中衍期貨投資咨詢部研究員李琦向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，國(guó)際黃金期價(jià)持續(xù)走低，主要有兩方面原因：一是美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期轉(zhuǎn)變，此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為降息臨近，但隨著美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)和通脹的偏強(qiáng)，降息預(yù)期基本落空，美元和美債收益率走高，黃金資產(chǎn)持有成本上升；二是地緣風(fēng)險(xiǎn)放緩，避險(xiǎn)情緒明顯降溫，金價(jià)走強(qiáng)缺乏有效支撐。“短期來(lái)看，黃金期價(jià)尚未見底，目前抄底風(fēng)險(xiǎn)仍偏高。”

　　不過(guò)，方正中期期貨貴金屬分析師梁海寬認(rèn)為，隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)的放緩，原油期價(jià)已持續(xù)回落，未來(lái)海外市場(chǎng)通脹壓力預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下降，美聯(lián)儲(chǔ)降息的條件逐步具備。“當(dāng)前黃金期價(jià)臨近本輪調(diào)整終點(diǎn)，短期有望展開新一輪上漲行情。”梁海寬表示。

　　從國(guó)內(nèi)黃金期貨會(huì)員席位來(lái)看，目前主力合約的多頭倉(cāng)位仍高于空頭，但加倉(cāng)積極性有所下降。6月23日，上海期貨交易所網(wǎng)站顯示，前二十主力席位多頭持倉(cāng)量為10.76萬(wàn)手，較前一交易日減少690手；空頭持倉(cāng)量為3.71萬(wàn)手，較前一交易日增加3244手；全天成交32.7萬(wàn)手，較前一交易日增加16萬(wàn)手。

　　“投資者要區(qū)分看待國(guó)內(nèi)黃金資產(chǎn)配置。”李琦表示，對(duì)于黃金ETF和實(shí)物金條等，適合普通投資者作為底倉(cāng)逐步配置，在期價(jià)下行過(guò)程中分批買入，避免一次性重倉(cāng)持有；黃金股價(jià)格彈性遠(yuǎn)高于實(shí)物金，這輪股價(jià)的回調(diào)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)物金價(jià)格降幅，適合投資者在金價(jià)企穩(wěn)后輕倉(cāng)參與股價(jià)反彈，但不適合重倉(cāng)長(zhǎng)期持有。此外，對(duì)于黃金期貨等衍生品，由于杠桿過(guò)高、風(fēng)險(xiǎn)加大，在當(dāng)前期價(jià)高波動(dòng)下，普通投資者不宜介入。綜合來(lái)看，投資者持有黃金各類資產(chǎn)占總資產(chǎn)的20%左右較為合理，待后期價(jià)格信號(hào)進(jìn)一步明確后可擇機(jī)加倉(cāng)，中長(zhǎng)期配置價(jià)值依然存在。

　　展望后市，梁海寬認(rèn)為，當(dāng)前，國(guó)際金價(jià)經(jīng)過(guò)充分調(diào)整后有望迎來(lái)下一階段的修復(fù)行情，同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格可能隨著黃金股的調(diào)整而發(fā)生改變，股強(qiáng)金弱格局有望逆轉(zhuǎn)。從技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，黃金等貴金屬期價(jià)出現(xiàn)階段性見底跡象，待本輪資金集中拋售結(jié)束，國(guó)際金價(jià)或?qū)㈤_啟新一輪上漲行情。

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配資門戶查詢：002648、300604，預(yù)告上半年業(yè)績(jī)大增！英偉達(dá)官宣Rubin全液冷方案，融資客大舉加

Tue, 23 Jun 2026 09:46:47 +0800

專題：風(fēng)險(xiǎn)降級(jí)，市場(chǎng)慣性前進(jìn)：主線仍是算力通脹

　　6月22日晚，衛(wèi)星化學(xué)（002648）、長(zhǎng)川科技（300604）兩大行業(yè)龍頭先后發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

　　衛(wèi)星化學(xué)預(yù)計(jì)2026年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)60億元至70億元，同比增長(zhǎng)118.68%至155.13%。

　　上半年，公司充分利用產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)裝置保持安全穩(wěn)定運(yùn)行，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)迭代創(chuàng)新，服務(wù)不斷強(qiáng)化升級(jí)，全面把握市場(chǎng)機(jī)遇，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)；公司持續(xù)推進(jìn)科技創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品提質(zhì)，成本優(yōu)化；公司持續(xù)管理流程優(yōu)化，推動(dòng)效率提升，整體競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。

　　長(zhǎng)川科技預(yù)計(jì)2026年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9億元至10億元，同比增長(zhǎng)110.76%至134.18%。

　　上半年，前期研發(fā)投入的成果持續(xù)顯現(xiàn)，疊加高端下游市場(chǎng)需求顯著釋放，公司數(shù)字測(cè)試機(jī)等多產(chǎn)品線銷售業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，銷售收入規(guī)模大幅度增長(zhǎng)，利潤(rùn)隨之迅速增長(zhǎng)。瑞銀證券表示，長(zhǎng)川科技二季度業(yè)績(jī)預(yù)告超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　截至目前，A股已有11家上市公司發(fā)布了2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

　　除上述兩家公司，億緯鋰能上半年也實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31.3億元至33.71億元，同比增長(zhǎng)95%至110%。億緯鋰能表示，公司堅(jiān)持致力于產(chǎn)品迭代、服務(wù)升級(jí)與流程優(yōu)化，把握市場(chǎng)增長(zhǎng)機(jī)遇，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)約60%。

　　英偉達(dá)采用100%液冷方案

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月21日，英偉達(dá)在官方博客中發(fā)文，詳細(xì)介紹了Rubin100%液冷的技術(shù)方案。

　　作為全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)100%液冷的AI計(jì)算平臺(tái)，英偉達(dá)Rubin平臺(tái)徹底擺脫了風(fēng)冷依賴，系統(tǒng)中的每一顆芯片、每一個(gè)網(wǎng)絡(luò)組件全部依靠液冷散熱，系統(tǒng)內(nèi)無(wú)任何風(fēng)扇。

　　Rubin液冷方案將冷卻液溫度最高提升至45攝氏度，進(jìn)而提高散熱能效。據(jù)悉，在氣候適宜地區(qū)，該架構(gòu)可完全省去制冷機(jī)組，依賴室外干冷器散熱，將傳統(tǒng)冷卻塔模式下每兆瓦約260萬(wàn)加侖的年用水量降至接近零。

　　瓦克化學(xué)（中國(guó)）認(rèn)為，Rubin液冷方案最大特點(diǎn)是冷卻液溫度的設(shè)計(jì)。冷卻液入口溫度45攝氏度，這樣在很多地方可以不用制冷機(jī)，一次側(cè)僅僅用干式冷卻器實(shí)現(xiàn)冷卻液的冷卻。通過(guò)提升冷卻液溫度，Rubin液冷方案實(shí)現(xiàn)了高效降溫以及降低能耗的雙重目標(biāo)。

　　國(guó)金證券表示，隨著高功率AI芯片和整柜架構(gòu)持續(xù)放量，單柜功率密度快速提升，液冷將從可選節(jié)能方案轉(zhuǎn)向高功率AI集群的基礎(chǔ)配置。

　　融資客加碼這些液冷服務(wù)器股

　　二季度以來(lái)，融資資金加碼多只液冷服務(wù)器概念股。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至6月18日，12股融資凈買入額超過(guò)1億元。英維克、四方達(dá)、蘇州天脈、奕東電子、春秋電子排名居前，凈流入額依次為9.22億元、7.93億元、6.04億元、4.65億元、3.68億元。

　　英維克在投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，公司的冷板產(chǎn)品不僅適配了CPU、GPU、計(jì)算ASIC芯片、交換ASIC芯片的散熱，還開始匹配服務(wù)器或交換機(jī)設(shè)備內(nèi)部的內(nèi)存、SSD、光模塊等其他熱源，有效支撐相關(guān)算力設(shè)備的100%全液冷需求。

　　蘇州天脈此前公告，投資成立合資公司天脈昇同科技（蘇州）有限公司，專注于服務(wù)器液冷散熱業(yè)務(wù)。公司表示，目前液冷子公司尚處于投入期，力爭(zhēng)未來(lái)在其產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)及批量訂單落地后，逐步實(shí)現(xiàn)盈利。

　　奕東電子表示，公司的液冷產(chǎn)品作為數(shù)據(jù)中心散熱解決方案的重要組成部分，已通過(guò)下游合作伙伴的供應(yīng)鏈體系進(jìn)入相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域。公司手握深圳冠鼎51%股權(quán)。作為專注AI算力液冷散熱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)綜合解決方案商，深圳冠鼎已經(jīng)成為液冷散熱領(lǐng)域頭部客戶的核心供應(yīng)商，其持續(xù)向奇宏電子、寶德、恒運(yùn)昌、泰碩電子、英維克、昂湃技術(shù)等知名企業(yè)供貨，訂單情況持續(xù)向好。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，2026年下半年，液冷板塊將從主題擴(kuò)散進(jìn)入訂單和業(yè)績(jī)驗(yàn)證階段，配置上重點(diǎn)圍繞“進(jìn)入海外大客戶鏈+具備批量交付產(chǎn)能+財(cái)務(wù)指標(biāo)開始變化”展開。關(guān)注多零部件環(huán)節(jié)陸續(xù)進(jìn)入海外鏈、市場(chǎng)份額提升的相關(guān)標(biāo)的；重視新技術(shù)發(fā)展方向；以及受益于全球液冷產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的相關(guān)設(shè)備標(biāo)的。

相關(guān)專題：風(fēng)險(xiǎn)降級(jí)，市場(chǎng)慣性前進(jìn)：主線仍是算力通脹專題

政策產(chǎn)業(yè)共振助推算力板塊走強(qiáng) 融資資金加倉(cāng)12只滯漲概念股

Tue, 23 Jun 2026 09:45:23 +0800

　　6月22日，算力板塊指數(shù)收漲，利通電子、中科金財(cái)和特發(fā)信息等多只算力概念股漲停。

　　消息面上，據(jù)微信公眾號(hào)“工信微報(bào)”消息，為落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)大中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展，形成開放共享、互利共贏的良好生態(tài)，工業(yè)和信息化部等七部門近日聯(lián)合印發(fā)《促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)大中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展行動(dòng)方案（2026—2028年）》（以下簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》）。

　　在算力領(lǐng)域，《行動(dòng)方案》提出促進(jìn)算力資源開放。深入開展算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展和算力互聯(lián)互通行動(dòng)計(jì)劃。推動(dòng)算力資源開放，開展算力并網(wǎng)池化及互聯(lián)工作，引導(dǎo)平臺(tái)企業(yè)聯(lián)通分布式算力資源及納管平臺(tái)，提升算力資源配置效率。推進(jìn)全國(guó)一體化算力監(jiān)測(cè)調(diào)度服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。提升平臺(tái)企業(yè)詞元普惠服務(wù)能力，面向中小企業(yè)共性需求優(yōu)化智能體服務(wù)，降低中小企業(yè)獲取與應(yīng)用門檻。

　　國(guó)信證券指出，當(dāng)前算力需求正從“模型訓(xùn)練”加速向“應(yīng)用推理”側(cè)外溢，算力競(jìng)爭(zhēng)的核心已轉(zhuǎn)向“芯片、軟件生態(tài)與系統(tǒng)級(jí)集群的綜合效率優(yōu)化”。在海外高端芯片受限背景下，國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商正加速適配放量，全棧生態(tài)迎來(lái)增量機(jī)遇。

　　6月18日，國(guó)家發(fā)展改革委政策研究室副主任、新聞發(fā)言人李超表示，隨著人工智能的快速發(fā)展，全國(guó)一體化算力網(wǎng)建設(shè)正在加速推進(jìn)。截至今年3月底，我國(guó)已建成智能算力規(guī)模達(dá)188.2萬(wàn)PFLOPS，該規(guī)模相當(dāng)于去年同期的2.5倍。

　　在頭部企業(yè)看來(lái)，當(dāng)前全球主要云服務(wù)商對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施的資本支出已步入新一輪擴(kuò)張周期。產(chǎn)業(yè)需求亦正從模型開發(fā)階段，逐步轉(zhuǎn)向大規(guī)模推理應(yīng)用。

　　在此背景下，國(guó)內(nèi)算力上市公司紛紛主動(dòng)加大算力開支（購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金）。根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，以63只算力上下游概念股進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2024年及2025年，相關(guān)公司的算力資本開支逐年遞增，2025年接近823億元，創(chuàng)歷史新高，較2020年增加近2倍。

　　具體來(lái)看，15只概念股2025年資本開支超過(guò)10億元，3只超過(guò)百億元，分別是工業(yè)富聯(lián)、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)及潤(rùn)澤科技。

　　工業(yè)富聯(lián)居首位，2025年資本開支超過(guò)172億元，同比增長(zhǎng)超50%。公司的云計(jì)算服務(wù)器出貨量持續(xù)全球領(lǐng)先，與全球主要服務(wù)器品牌商、國(guó)內(nèi)外CSP（云服務(wù)提供商）客戶深化合作。

　　協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)2025年資本開支超過(guò)137億元，同比增長(zhǎng)17倍以上。公司持續(xù)圍繞“算力底座+云端服務(wù)+智能終端”三位一體布局，推進(jìn)“算—連—存”協(xié)同發(fā)展，相關(guān)平臺(tái)和服務(wù)能力可圍繞AI終端、智能硬件、模型訓(xùn)練推理、數(shù)據(jù)處理及云端算力支撐等場(chǎng)景展開。

　　潤(rùn)澤科技2025年資本開支也較上一年大增，達(dá)到121.5億元。公司是行業(yè)領(lǐng)先的超大規(guī)模園區(qū)級(jí)算力中心服務(wù)商。

　　從資本開支變動(dòng)來(lái)看，包括上述3只概念股在內(nèi)，共計(jì)21只概念股2025年資本開支同比增幅均超過(guò)50%，常山北明、天娛數(shù)科等2025年資本開支同比增幅均超過(guò)240%。

　　寒武紀(jì)2025年資本開支同比增長(zhǎng)超過(guò)55%。公司設(shè)計(jì)、研發(fā)的智能芯片，是專門面向人工智能領(lǐng)域的芯片，為人工智能應(yīng)用提供所需的基礎(chǔ)算力，是支撐智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心物質(zhì)載體。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，截至6月22日，上述63只算力概念股今年以來(lái)平均漲幅約為51.65%。18只概念股今年以來(lái)累計(jì)漲幅超過(guò)60%，位居前列的有民爆光電、宏景科技、光迅科技等。

　　進(jìn)一步來(lái)看，今年以來(lái)累計(jì)漲幅低于51%，且6月18日融資余額較去年末增幅超過(guò)20%的滯漲算力概念股僅有12只，融資資金加倉(cāng)幅度居前的有龍芯中科、海光信息和銅牛信息等。

　　銅牛信息獲融資資金加倉(cāng)超過(guò)63%。公司籌建的“方恒科技超算與金融云計(jì)算基地項(xiàng)目”正在逐步推進(jìn)建設(shè)，該項(xiàng)目將有助于提升公司數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)規(guī)模和綜合算力服務(wù)能力。

　　依米康獲融資資金加倉(cāng)接近60%。公司核心業(yè)務(wù)聚焦于提供算力基礎(chǔ)設(shè)施溫控全生命周期綠色方案。AI計(jì)算需求持續(xù)擴(kuò)容帶動(dòng)數(shù)字基建需求提升，溫控作為算力集群性能釋放的關(guān)鍵配套環(huán)節(jié)，行業(yè)重要性持續(xù)凸顯。

全國(guó)前三配資平臺(tái)：芯片股創(chuàng)新高！存儲(chǔ)爆發(fā)美光漲近7%，SpaceX、谷歌重挫市值蒸發(fā)超5000億美元

Tue, 23 Jun 2026 09:44:05 +0800

專題：風(fēng)險(xiǎn)降級(jí)，市場(chǎng)慣性前進(jìn)：主線仍是算力通脹

　　美國(guó)豁免伊朗原油出口60天，國(guó)際油價(jià)跌超2%。

　　*三大股指分化，道指漲近0.3%；

　　*中長(zhǎng)期美債收益率走高，10年期美債重返4.50%；

　　*超微電腦大漲近15%，公司推出基于英偉達(dá) Vera Rubin的高性能算力數(shù)據(jù)中心解決方案。

　　周一，標(biāo)普500指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)收跌，谷歌等大型科技巨頭拖累大盤，與此同時(shí)投資者正在評(píng)估美伊談判的最新進(jìn)展。截至收盤，道指漲148.01點(diǎn)，漲幅0.29%，報(bào)51712.71點(diǎn)，納指跌1.32%，報(bào)26166.60點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.37%，報(bào)7472.79點(diǎn)。

　　【熱門股表現(xiàn)】

　　明星科技股表現(xiàn)低迷，谷歌下跌5%，市值蒸發(fā)2100億美元。公司遭遇核心人才流失利空：旗下DeepMind數(shù)據(jù)科學(xué)家、2024 諾貝爾化學(xué)獎(jiǎng)得主約翰?江珀上周五官宣離職，將加盟Anthropic公司。Meta、亞馬遜、微軟跌幅介于2.3%至4.7%之間。

　　SpaceX暴跌 16.4%，創(chuàng)下上市以來(lái)最大單日跌幅，市值蒸發(fā)超3200億美元。不過(guò)該股現(xiàn)價(jià)依舊高于135美元的IPO發(fā)行價(jià)。這家馬斯克旗下企業(yè)周一首次推出債券發(fā)行計(jì)劃，并披露截至6月19日，公司持有約1008億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。

　　芯片板塊走強(qiáng)，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲2.4%再創(chuàng)新高，英特爾漲5.19%，AMD漲2.65%，臺(tái)積電漲1.20%。

　　存儲(chǔ)芯片表現(xiàn)整體強(qiáng)勢(shì)，美光科技漲6.82%，Bernstein上調(diào)目標(biāo)價(jià)至1300美元，Needham上調(diào)股價(jià)展望至1550美元。本輪上漲行情即將迎來(lái)關(guān)鍵考驗(yàn) ——美光科技將于周三公布季度財(cái)報(bào)，這家存儲(chǔ)芯片廠商年內(nèi)股價(jià)漲幅已接近300%。

　　閃迪漲4.07%，希捷科技漲2.22%，西部數(shù)據(jù)跌1.82%。

　　艾伯維宣布以109億美元現(xiàn)金收購(gòu)生物藥企Apogee Therapeutics，后者股價(jià)暴漲近47%，艾伯維上漲 6.2%。

　　超微電腦大漲近15%，公司宣布推出基于英偉達(dá) Vera Rubin NVL4 平臺(tái)打造的高性能算力數(shù)據(jù)中心全套解決方案。

　　納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)跌1.35%，阿里巴巴、京東跌近2%，拼多多跌1.82%，網(wǎng)易漲0.2%。

　　【市場(chǎng)概述】

　　此前市場(chǎng)對(duì)人工智能賽道的樂(lè)觀情緒支撐美股持續(xù)走高，但分析師表示，越來(lái)越多投資者開始質(zhì)疑云巨頭不計(jì)成本大舉擴(kuò)建算力基礎(chǔ)設(shè)施的高額資本開支。美國(guó)合眾銀行高級(jí)投資總監(jiān)比爾?諾西表示：“科技板塊高度受市場(chǎng)情緒主導(dǎo)，日內(nèi)各大龍頭走勢(shì)往往高度聯(lián)動(dòng)。但拉長(zhǎng)周期來(lái)看，AI 數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建賽道基本面依舊十分強(qiáng)勁，既包括各大云廠商，也涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈上游各類硬件零部件企業(yè)。”

　　據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月22日，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布一份為期60天的一般許可，授權(quán)允許伊朗石油的生產(chǎn)、交付和銷售。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部外國(guó)資產(chǎn)控制辦公室當(dāng)日發(fā)布的公告，此前被美國(guó)多個(gè)行政令和規(guī)定禁止的伊朗原油、石化和石油產(chǎn)品的生產(chǎn)、交付及銷售交易均得到豁免，期限至2026年8月21日。公告顯示，將伊朗原油、石化和石油產(chǎn)品進(jìn)口到美國(guó)也獲得允許。

　　美國(guó)和伊朗于當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月21日至22日在瑞士比爾根山舉行談判并達(dá)成協(xié)議。伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊22日在社交媒體上發(fā)文說(shuō)：“石油和石化產(chǎn)品出口獲得豁免，封鎖被解除，部分資產(chǎn)被解凍，并啟動(dòng)了一項(xiàng)重大的伊朗重建和發(fā)展計(jì)劃。”

　　伊朗外交部發(fā)言人巴加埃表示，伊朗與國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)的合作與互動(dòng)將按照現(xiàn)行機(jī)制繼續(xù)進(jìn)行，并遵循伊朗議會(huì)相關(guān)法律以及最高國(guó)家安全委員會(huì)作出的決定。

　　本周市場(chǎng)核心關(guān)注點(diǎn)為周四公布的個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù) ——這是美聯(lián)儲(chǔ)最看重的核心通脹指標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什上周會(huì)議著重強(qiáng)調(diào)抑制通脹的必要性，若本次PCE數(shù)據(jù)高于預(yù)期，將進(jìn)一步強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)偏緊的預(yù)期。倫敦證券交易所集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ) 9月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率較高。

　　中長(zhǎng)期美債收益率走高，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債漲5.3個(gè)基點(diǎn)至4.230%，基準(zhǔn)10年期美債漲5.6個(gè)基點(diǎn)至4.507%。

　　【大宗表現(xiàn)】

　　國(guó)際油價(jià)走低，紐約商品交易所7月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌1.78美元，收于74.82美元/桶，跌幅為2.32%；8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌2.67美元，收于77.90美元/桶，跌幅為3.31%。

　　貴金屬市場(chǎng)承壓，紐約商品交易所6月交割的COMEX黃金期貨跌1.00%，報(bào)4181.90美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.10%，報(bào)65.52美元/盎司。

相關(guān)專題：風(fēng)險(xiǎn)降級(jí)，市場(chǎng)慣性前進(jìn)：主線仍是算力通脹專題

ETF下半場(chǎng)：從“卷費(fèi)率”到“拼阿爾法”

Tue, 23 Jun 2026 09:42:47 +0800

　　◎記者梁銀妍

　　在2026陸家嘴論壇上，主動(dòng)ETF拿到“準(zhǔn)生證”，滬深交易所同步發(fā)布業(yè)務(wù)指引。上海證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，不少符合發(fā)行條件的基金公司，正在加緊籌備工作，以滿足交易所專項(xiàng)檢查驗(yàn)收要求，爭(zhēng)取落地首批試點(diǎn)產(chǎn)品。

　　“ETF的下半場(chǎng)比拼要來(lái)了。”有業(yè)內(nèi)人士感慨。在ETF的上半場(chǎng)，基金公司競(jìng)爭(zhēng)的邏輯是規(guī)模效應(yīng)——被動(dòng)投資下，誰(shuí)更便宜、誰(shuí)的流動(dòng)性更好、誰(shuí)的品牌辨識(shí)度更高，規(guī)模就向誰(shuí)集中，其中費(fèi)率低成關(guān)鍵變量。主動(dòng)ETF開辟了下半場(chǎng)的賽道，其競(jìng)爭(zhēng)邏輯不再是“誰(shuí)更便宜”，而是獲得主動(dòng)收益的能力——ETF下半場(chǎng)，從“卷費(fèi)率”走向了“拼阿爾法”。

　　然而，主動(dòng)ETF落地帶來(lái)的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止這些：基金經(jīng)理需適應(yīng)透明化基金約束的新節(jié)奏；基金公司需在人選和產(chǎn)品方向上作出戰(zhàn)略判斷；行業(yè)需在“聚光燈效應(yīng)”和“去明星化”之間找到平衡。這三重挑戰(zhàn)更像是對(duì)基金行業(yè)的考試：二十多年來(lái)積累的主動(dòng)管理能力、ETF運(yùn)營(yíng)能力和行業(yè)治理能力，將在每日的申贖持倉(cāng)清單（PCF）上被檢驗(yàn)。

　　“持倉(cāng)透明是軟肋更是鎧甲”

　　主動(dòng)ETF是指基金管理人自主選擇投資策略、不以跟蹤特定指數(shù)為投資目標(biāo)，使用標(biāo)的證券、現(xiàn)金或基金合同約定的其他對(duì)價(jià)進(jìn)行申購(gòu)、贖回，并在交易所上市交易的開放式基金。

　　博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)趙云陽(yáng)對(duì)記者表示，主動(dòng)ETF是主動(dòng)投資管理能力與ETF上市交易、申贖機(jī)制的融合。與被動(dòng)指數(shù)ETF、指數(shù)增強(qiáng)ETF相比，主動(dòng)ETF自主選擇投資策略，不跟蹤特定指數(shù)，這是其核心特點(diǎn)。相比于指數(shù)增強(qiáng)ETF，主動(dòng)ETF不受“80%以上資產(chǎn)需投向指數(shù)成分股和備選成分股（含存托憑證）”的約束，基金經(jīng)理的選股自由度更高，也更考驗(yàn)其獲得阿爾法收益的能力。

　　“透明度”是主動(dòng)ETF最顯著的特征。根據(jù)滬深交易所發(fā)布的業(yè)務(wù)指引，基金管理人須基于真實(shí)投資組合每日披露PCF，并自行或委托相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行計(jì)算與發(fā)布基金份額參考凈值（IOPV）。

　　“這有助于解決持倉(cāng)‘黑箱期’問(wèn)題。”北京某基金高管告訴記者：比如，基金合同寫著“大盤價(jià)值”，季報(bào)里卻顯示持有小市值題材票，持有人要等三個(gè)月后才發(fā)現(xiàn)，中間的偏離無(wú)人知曉。全透明披露能夠有效約束風(fēng)格漂移，“追漲殺跌”將無(wú)處遁形，且持倉(cāng)披露的頻次遠(yuǎn)高于場(chǎng)外基金，對(duì)基金經(jīng)理的約束將更加嚴(yán)格。

　　但透明本身也給基金經(jīng)理帶來(lái)了管理難度：每日披露持倉(cāng)可能會(huì)被跟風(fēng)復(fù)刻持倉(cāng)，當(dāng)基金經(jīng)理持倉(cāng)每天被“擺在桌面”上，投資者可以盯著投資清單“上貨”——提前買入基金經(jīng)理正在建倉(cāng)的股票，等PCF公布后股價(jià)已被推高，建倉(cāng)成本被動(dòng)抬升；或者在基金經(jīng)理準(zhǔn)備減倉(cāng)的標(biāo)的上搶先賣出，逼著基金經(jīng)理以更低價(jià)格完成調(diào)倉(cāng)。

　　一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理告訴記者，持倉(cāng)透明是軟肋更是鎧甲。主動(dòng)ETF要求每日披露持倉(cāng)，但它篩選掉的是靠信息差和隱蔽操作賺錢的策略，留下的是靠理解和認(rèn)知賺錢的策略。透明機(jī)制倒逼的是投研質(zhì)量的提升，而不是操作技巧的掩飾，比如調(diào)倉(cāng)節(jié)奏的隱蔽性。

　　“現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)越來(lái)越清晰，‘只有少數(shù)人知道’的東西越來(lái)越少，競(jìng)爭(zhēng)維度已經(jīng)變了，拼的是對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解和認(rèn)知深度，而不是桌子下面的信息差。基金經(jīng)理需要把精力放在挖掘產(chǎn)業(yè)節(jié)奏的變化上，好公司的核心體現(xiàn)就是業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力更強(qiáng)。主動(dòng)ETF的全透明機(jī)制，反而是與當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境相匹配的。”上述績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示。

　　“‘誰(shuí)應(yīng)該被選中’是個(gè)戰(zhàn)略考驗(yàn)”

　　于基金公司而言，選擇管理主動(dòng)ETF的基金經(jīng)理，不是簡(jiǎn)單的人力資源決策，而是產(chǎn)品戰(zhàn)略的起點(diǎn)。

　　“誰(shuí)應(yīng)該被選中？這對(duì)基金公司是一場(chǎng)戰(zhàn)略考驗(yàn)。”有基金人士坦言，已被驗(yàn)證的業(yè)績(jī)冠軍自帶關(guān)注度，對(duì)首發(fā)營(yíng)銷有利。但主動(dòng)ETF的透明機(jī)制短期內(nèi)可能會(huì)放大業(yè)績(jī)波動(dòng)，如果業(yè)績(jī)冠軍后續(xù)業(yè)績(jī)回落，場(chǎng)內(nèi)交易的便利性會(huì)讓資金更快流出，對(duì)業(yè)績(jī)冠軍和持有其基金的基民造成了雙向傷害。

　　根據(jù)滬深交易所發(fā)布的業(yè)務(wù)指引，基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)具備豐富的投資研究經(jīng)驗(yàn)，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)良好，投資風(fēng)格穩(wěn)定。

　　“在這種情況下，業(yè)績(jī)穩(wěn)健可能是個(gè)前置條件。”一位滬上基金人士告訴記者，首批主動(dòng)ETF大概率是讓最“經(jīng)得起透明化”的基金經(jīng)理管理，經(jīng)得起周期檢驗(yàn)的長(zhǎng)跑選手是第一順位的選擇。

　　華泰柏瑞基金表示，在主動(dòng)ETF的基金管理人和基金經(jīng)理的資質(zhì)篩選上，基金管理人需要兼顧主動(dòng)投研及ETF運(yùn)營(yíng)的雙重能力，基金經(jīng)理需要?dú)v經(jīng)長(zhǎng)期市場(chǎng)周期檢驗(yàn)、歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)健、具備優(yōu)秀組合管控與風(fēng)險(xiǎn)適配能力，這樣的安排有助于這一創(chuàng)新品類實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開局。

　　上述滬上基金人士提到，對(duì)產(chǎn)品布局能力的考驗(yàn)，就是基金公司需要在“阿爾法吸引力”和“透明度”之間找到平衡。首批產(chǎn)品可能以穩(wěn)健策略開局，但后續(xù)必須證明其超額收益是可持續(xù)、可解釋、值得額外費(fèi)率的，否則主動(dòng)ETF就只是“貴點(diǎn)的指數(shù)基金”。

　　而且，到底是選主動(dòng)基金經(jīng)理，還是選被動(dòng)基金經(jīng)理？主動(dòng)ETF需要主動(dòng)投研能力，但它同時(shí)需要ETF運(yùn)營(yíng)能力，包括PCF每日編制、做市與流動(dòng)性管理、申贖參數(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)整、IOPV計(jì)算與發(fā)布、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)搭建等，這些是ETF運(yùn)營(yíng)的專業(yè)功夫。這也意味著，選基金經(jīng)理，更是選產(chǎn)品布局方向、投研節(jié)奏、公司協(xié)同模式。

　　在中信建投金融工程及基金研究首席姚紫薇看來(lái)，主動(dòng)ETF將推動(dòng)基金公司的競(jìng)爭(zhēng)由單一投研能力向“主動(dòng)投研、ETF運(yùn)營(yíng)和場(chǎng)內(nèi)服務(wù)”綜合能力延伸。具有成熟基本面投研體系、穩(wěn)定ETF團(tuán)隊(duì)和券商渠道資源的管理人有望率先建立優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，場(chǎng)外主動(dòng)基金將更加強(qiáng)調(diào)高研究壁壘、差異化持倉(cāng)和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。未來(lái)主動(dòng)管理可能形成更清晰的分工：適合透明運(yùn)行、容量較大的策略通過(guò)ETF實(shí)現(xiàn)工具化，保密性較強(qiáng)、容量有限的策略則繼續(xù)以場(chǎng)外基金為主要載體。

　　“基金經(jīng)理‘明星化’不容易”

　　主動(dòng)ETF設(shè)定了硬準(zhǔn)入門檻：5年以上主動(dòng)權(quán)益公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，近3年平均主動(dòng)權(quán)益規(guī)模不低于100億元；須具備充足的投研人員、穩(wěn)定的ETF運(yùn)作團(tuán)隊(duì)與技術(shù)系統(tǒng)。這就意味著，首批試點(diǎn)大概率產(chǎn)生于頭部基金公司中。具備“ETF運(yùn)營(yíng)+阿爾法”雙能力的公司，以及快速補(bǔ)齊短板的公司，將在首批競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

　　在頭部基金公司中，既有ETF大廠，也有主動(dòng)權(quán)益強(qiáng)廠。華南某公募基金人士對(duì)記者說(shuō)，ETF大廠的優(yōu)勢(shì)在于運(yùn)作系統(tǒng)、交易清算、做市商網(wǎng)絡(luò)和渠道布局上積累深厚，主動(dòng)ETF對(duì)PCF清單校驗(yàn)、IOPV復(fù)核等環(huán)節(jié)的技術(shù)要求遠(yuǎn)超被動(dòng)ETF，這是其天然壁壘。主動(dòng)權(quán)益見長(zhǎng)的公募基金，則在投研選股、組合管理上具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，而主動(dòng)ETF的本質(zhì)是用ETF體現(xiàn)阿爾法能力。

　　“短期來(lái)看，兩者各有千秋。長(zhǎng)期來(lái)看，在AI等金融科技手段不斷發(fā)展應(yīng)用的背景下，單純的技術(shù)優(yōu)勢(shì)會(huì)被追趕，但一家公司在主動(dòng)管理領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，是有一定門檻的。”上述華南某公募基金人士說(shuō)。

　　對(duì)于行業(yè)而言，基金經(jīng)理+ETF外殼，會(huì)不會(huì)催生新一輪“造星”？有分析人士提出：主動(dòng)ETF的核心特征是“基金經(jīng)理的選股能力”，投資者買入主動(dòng)ETF，本質(zhì)上是為基金經(jīng)理的判斷買單。成交量、換手率、盤中價(jià)格波動(dòng)，都為場(chǎng)內(nèi)交易帶來(lái)實(shí)時(shí)流量曝光；每日披露持倉(cāng)，把基金經(jīng)理的“作業(yè)”公開化，選股思路和調(diào)倉(cāng)方向變成“可抄的素材”；ETF的低費(fèi)率和交易便利降低參與門檻，散戶更容易進(jìn)場(chǎng)，資金涌入速度超過(guò)場(chǎng)外基金。

　　這構(gòu)成了基金經(jīng)理“明星化”的理想條件。但在上述華南某公募基金人士看來(lái)，過(guò)去投資者追捧“明星基金經(jīng)理”，一個(gè)重要原因是信息不對(duì)稱——定期報(bào)告對(duì)于持倉(cāng)的披露延遲，一定程度上塑造了“明星基金經(jīng)理”光環(huán)。主動(dòng)ETF的規(guī)則設(shè)計(jì)恰恰瓦解了這一基礎(chǔ)：每日開市前必須基于真實(shí)組合披露完整PCF，持倉(cāng)全透明；持股不低于30只、前十大權(quán)重不超過(guò)60%，杜絕集中押注；須保持投資風(fēng)格穩(wěn)定。換言之，過(guò)去基金經(jīng)理可以被“封神”，是因?yàn)橥顿Y者看不清；現(xiàn)在每天都曬出底牌，能力高低一目了然。

　　“從制度安排來(lái)看，基金經(jīng)理‘明星化’不容易。”上述滬上基金人士也提及，公募行業(yè)“造星”的教訓(xùn)，不是“明星經(jīng)理不行”，而是“把個(gè)人能力包裝成確定性”的營(yíng)銷邏輯不行。當(dāng)首批主動(dòng)ETF開始運(yùn)作，基金公司是選擇用“基金經(jīng)理IP”來(lái)營(yíng)銷，還是用“策略透明度和風(fēng)格穩(wěn)定性”來(lái)說(shuō)服投資者？當(dāng)場(chǎng)內(nèi)資金涌入一只短期業(yè)績(jī)突出的主動(dòng)ETF，做市商和流動(dòng)性管理能否承受得住波動(dòng)？

　　市場(chǎng)的記憶很短，但資金的沖動(dòng)很長(zhǎng)——這個(gè)問(wèn)題的最終答案，不在業(yè)務(wù)指引里，而在每家基金公司的營(yíng)銷選擇里。

MACD金叉信號(hào)形成，這些股漲勢(shì)不錯(cuò)！

在線配資服務(wù)：調(diào)價(jià)！東方鋯業(yè)一字板！央行購(gòu)金意愿創(chuàng)紀(jì)錄，超跌+低PE概念股揭曉

Tue, 23 Jun 2026 09:41:19 +0800

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證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 2026-06-22 19:32

黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)受到全球央行青睞。

東方鋯業(yè)發(fā)布調(diào)價(jià)通知，股價(jià)開盤漲停

6 月 22 日早盤，A 股大盤指數(shù)震蕩翻紅，培育鉆石、鈦金屬、磷概念、工業(yè)氣體、稀缺資源等題材走強(qiáng)。

少數(shù)股票開盤漲停，如東方鋯業(yè)、鋅業(yè)股份、*ST東智、興業(yè)科技、旭光電子、長(zhǎng)裕集團(tuán)、ST東尼等。漲停板封單最高的是東方鋯業(yè)(002167)，盤中漲停板封單超過(guò)100萬(wàn)手，截至上午收盤，股價(jià)報(bào)收17.74元/股，創(chuàng)近10年來(lái)新高。

東方鋯業(yè)是一家專注于鋯系列制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。今年一季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.2億元，同比增長(zhǎng)7.41%。

消息面上，近日東方鋯業(yè)發(fā)布產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整通知函，決定自2026年6月18日起上調(diào)公司相關(guān)鋯產(chǎn)品價(jià)格；其中，氧氯化鋯產(chǎn)品(包含母液料)每噸上調(diào)1500元，二氧化鋯產(chǎn)品每噸上調(diào)4500元，電熔鋯產(chǎn)品每噸上調(diào)2000元，其他鋯系列產(chǎn)品價(jià)格將同步進(jìn)行調(diào)整。

央行黃金大調(diào)查出爐，購(gòu)金意愿創(chuàng)歷史新高

近日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2026年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)研》（CBGR）顯示，近九成受訪央行認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)全球央行黃金儲(chǔ)備將繼續(xù)增加。這種信心同時(shí)也反映在各央行自身的儲(chǔ)備計(jì)劃中：45％的受訪儲(chǔ)備管理者表示，預(yù)計(jì)其所在機(jī)構(gòu)將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增加黃金儲(chǔ)備，這一比例打破了歷史紀(jì)錄。

CBGR由世界黃金協(xié)會(huì)在2月5日至5月19日開展，總共收到76個(gè)國(guó)家和地區(qū)的央行回復(fù)，其中大多數(shù)回復(fù)是在中東沖突爆發(fā)后提交的，因此該份調(diào)研能在一定程度上反映當(dāng)前地緣政治持續(xù)動(dòng)蕩的背景下，央行對(duì)黃金價(jià)值的看法。

數(shù)據(jù)顯示，絕大多數(shù)受訪央行（89％）認(rèn)為，全球央行的黃金儲(chǔ)備在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)將會(huì)增加；認(rèn)為未來(lái)一年其自身黃金儲(chǔ)備也將增加的受訪央行比例達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的45％；其余大多數(shù)受訪央行預(yù)計(jì)其黃金儲(chǔ)備不會(huì)發(fā)生變化，而其中只有1％預(yù)計(jì)其黃金儲(chǔ)備會(huì)下降。將時(shí)間拉長(zhǎng)至未來(lái)五年，84％受訪央行認(rèn)為，黃金在全球儲(chǔ)備中的占比將有所上升，高于去年的76％。

黃金長(zhǎng)期價(jià)格有望回升

黃金受全球央行持續(xù)青睞，跟其作為地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的屬性密不可分。過(guò)去兩年，央行持續(xù)購(gòu)金是助推金價(jià)走高的主要因素之一。歐洲中央銀行近日發(fā)布的報(bào)告顯示，截至2025年年底，黃金在全球官方儲(chǔ)備中的占比已經(jīng)達(dá)到27％，美國(guó)國(guó)債的占比則下降到22％。

當(dāng)前，在美伊協(xié)議緩和地緣局勢(shì)下，經(jīng)歷一輪快速下跌的黃金出現(xiàn)反彈。不過(guò)，多位分析師認(rèn)為，短期金價(jià)可能因?yàn)橥涱A(yù)期繼續(xù)調(diào)整，但中長(zhǎng)期看多方向不變。

中郵證券有色新材料團(tuán)隊(duì)分析稱，金價(jià)主要受三點(diǎn)支撐，首先央行購(gòu)金持續(xù)，當(dāng)前處于價(jià)格低位，央行托底預(yù)期較強(qiáng)。其次，歐美交易盤雖然仍在流出，但影響逐步鈍化。此外，沃什的縮表具有挑戰(zhàn)性。

華泰證券有色團(tuán)隊(duì)表示，金價(jià)短期受制于中東沖突形成的高通脹韌性和美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹政策。中東沖突緩和后，中長(zhǎng)期去美元化邏輯或被強(qiáng)化，央行、個(gè)人和金融機(jī)構(gòu)或?qū)⒃谳^長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)進(jìn)行資產(chǎn)再配置，2026—2028年金價(jià)仍有望升至5400—6800美元/盎司。

國(guó)信證券認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，油價(jià)引發(fā)的加息預(yù)期和AI賽道的資金虹吸并未破壞黃金上漲的宏觀敘事，全球債務(wù)危機(jī)、去美元化趨勢(shì)、央行戰(zhàn)略購(gòu)金、地緣風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化等黃金支撐點(diǎn)沒(méi)有動(dòng)搖。

超跌+低PE概念股揭曉

2026年年初，黃金概念曾是大熱門題材，多只股票一度創(chuàng)下歷史新高。但從當(dāng)前股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，不少黃金概念股已有明顯降溫。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至6月18日收盤，最新收盤價(jià)與年內(nèi)高點(diǎn)相比，46只黃金概念股回撤幅度超20%。6股回撤幅度超50%，分別是盛達(dá)資源、白銀有色、山東黃金、湖南白銀、曼卡龍、曉程科技。

上述回撤幅度超20%的黃金概念股中，截至6月18日收盤，滾動(dòng)市盈率（PE）低于30倍的有28只，航民股份、菜百股份滾動(dòng)市盈率低于10倍。

航民股份市盈率為8.63倍，排在最低位置。據(jù)2025年年報(bào)，公司聚焦“紡織印染+黃金飾品”雙主業(yè)發(fā)展，黃金飾品業(yè)務(wù)方面，從事黃金飾品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、批發(fā)及品牌建設(shè)，年產(chǎn)能為80噸。今年一季度末，公司前十大流通股東名單出現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、社保基金組合，均為一季度期間新進(jìn)。

老鳳祥、紫金礦業(yè)、盛屯礦業(yè)、潮宏基市盈率介于10倍至15倍之間。龍頭股如山金國(guó)際、赤峰黃金、中金黃金、西部礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等市盈率介于15倍至20倍之間。

從資金角度來(lái)看，截至6月18日收盤，滾動(dòng)市盈率低于30倍且回撤超20%的黃金概念股中，6月以來(lái)融資凈買入超1億元的有4只，分別是洛陽(yáng)鉬業(yè)、江西銅業(yè)、西部礦業(yè)、藏格礦業(yè)。洛陽(yáng)鉬業(yè)6月以來(lái)融資凈買入4.54億元，排在首位。公司今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)77.6億元，同比增長(zhǎng)96.65%。

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